2015年上半年归属于母公司所有者的净利润为3.83亿元,较上年同期减5.53%；营业收入为62.4亿元,较上年同期减58.27%。 主要观点 1.营收快速增长,不受产品结构影响,利润增长速度大幅度高于收益增长速度。 公司构建各类产品销售62.4亿元,比去年同期快速增长58.27%。
收益高速快速增长的主要因素是2015年上半年公司追加有色金属贸易业务18亿。(2015年新的划归公司业务)。
但是由于有色金属贸易业务的毛利率只有1.4%,造成公司利润增长速度近高于收益增长速度。同时由于上半年研发费用增长速度快速增长较慢。其他主营业务比较保持稳定快速增长:(1)公司光纤光缆收益17个亿,同比快速增长19.41%,毛利率提高了2.2%,毛利率的快速增长主要是来自于光棒项目生产能力大大获释,光纤钢架棒上半年贡献利润大约9000万,同比快速增长了80%,全年预计获释生产能力500吨左右。
(2)电缆业务构建收益8.13亿,同比快速增长108%,毛利率提高1.05个百分点；(3)射频电缆收益3亿,同比下降了23%,毛利率提高了5个百分点；(4)海底电缆收益2.2亿,同比下降了24%,毛利率提高了17%。收益下降主要是由于订单合约证实周期的问题,同期海外的产品占到较为低造就毛利率大幅度提高。(5)分布式光伏同比扭亏为盈。
2.光纤光缆行业未来将会景气衰退,运营商大订单未来将会转变供需局面。 中国移动仍然都是全国乃至全球仅次于的光纤订购者。由于3G基站和4G基站之间的网络从铜缆转换到光缆,以及流量快速增长带给对传输网升级和新建的市场需求,带给中国移动对光纤极大市场需求。中国移动早已启动了2015-2016年光纤光缆产品订购,发布的数据是1亿芯公里,行业市场需求的愈演愈烈未来将会解决问题过去光纤光缆生产能力不足的问题。
公司去年光纤光缆同期正处于一个业绩高点,今年的光纤光缆这块业绩同期仍维持了19.41%的快速增长。我们预判今年下半年和明年行业未来将会从一个供大于求的局面像供求平衡甚至经常出现部分生产能力缺口的局面,行业的景气度未来将会提高。 3.军工和新能源是公司未来业务的愈演愈烈点。 海缆及涉及转乘盒业务面对着海上风力发电、石油钻井平台和军用海底观测网等未来将会相继启动,带给行业市场需求井喷,公司在海缆方面正处于全国意味著领先的地位。
目前公司在该领域正处于意味著的领先地位,预期2016年上半年公司在转乘盒业务上贡献利润和收益。 公司分布式光伏发电业务构建了6兆瓦以上二类分布式的单点终端、一类分布式6兆瓦多点终端等终端方式,追加50兆瓦分布式光伏电站,构建103兆瓦分布式光伏电站并网运营,并与国家电网在功率因素影响等方面展开了交流,为国家分布式技术和政策层面改良获取了最重要实践中依据；光伏材料背板目前被国内所有主流企业使用,供货量持续急剧下降；中天储能更进一步提高为电信运营商供货比例,并有序的向新能源汽车领域扩展,与国内多家新能源汽车制造商设施,首期显电动大巴用动力电池组订单已交付给。
综上所述,我们指出光纤光缆行业未来未来将会逐步衰退,景气向下,军工和新能源业务未来将会为公司估值提高,我们预测公司2015年、2016年的EPS分别为0.83、0.98,对应的PE为22倍,18倍。保持引荐评级。
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